航空業(yè)：1月運營靚麗數(shù)據(jù)拉開新年序幕
文章來源：博納國際咨詢
1月運營數(shù)據(jù)分析：靚麗數(shù)據(jù)拉開新年序幕。
1月，行業(yè)旅客量增速為16.8%，其中，國內(nèi)同比增長15.9%，國際、地區(qū)同比增速更是超過25%，但由于春運的存在，簡單同比難以反映行業(yè)增長真實情況；由于2010年2月基本涵蓋整個春運，因此我們將1月數(shù)據(jù)調(diào)整為28天可比值后與2010年2月比較，盡管在一定程度上低估1月行業(yè)旅客量的實際增長，但調(diào)整后旅客量仍較2010年2月增長1.1%，其中國內(nèi)航線增長1.1%，國際航線增長更達3.9%。
1月財務(wù)數(shù)據(jù)分析：票價及運營效率均較去年春運明顯增長。
1月，預(yù)計行業(yè)票價約0.65元/客公里，同比增長接近20%，甚至較2010年春節(jié)期間的2月增長4.9%；能夠反映公司營運效率的指標(biāo)座公里收入，1月預(yù)計0.51元/座公里，同比增長超過20%，與2010年2月相比明顯增長4.5%；預(yù)計1月行業(yè)收入同比增長27%，日期調(diào)整后與2010年2月相比，營業(yè)收入、主營業(yè)務(wù)收入分別增長10.5%、11.1%，增速均達兩位數(shù)；行業(yè)利潤總額接近30億元，不但較2010年同期大幅扭虧為盈，而且調(diào)整日期后，較2010年2月同比增長更是高達47.3%。
投資策略：基于基本面，維持行業(yè)“買入”評級。行業(yè)投資邏輯：(1)基本面看，上述分析可以看出，各項數(shù)據(jù)依然靚麗，尤其是座公里收入仍然保持快速增長態(tài)勢；(2)股價看，京滬高鐵開通臨近，股價上漲受到一定抑制，并未反映基本面的良好預(yù)期。京滬高鐵將于6月份開通，隨著日期的臨近，盡管基本面依舊良好，但股價將持續(xù)受到高鐵的影響，即使大盤反彈，航空股股價高度也將受到限制。
投資建議：盡管京滬高鐵開通臨近對股價有一定抑制作用，大盤反彈時將影響航空股股價的反彈高度，但由于基本面持續(xù)良好，PE估值處于歷史低位，我們依然維持航空板塊的“買入”評級，推薦海南航空、中國國航、南方航空、東方航空。
我們認(rèn)為板塊股價大幅上漲的最佳機會是京滬高鐵開通之后的7-9月行業(yè)的旺季，因為：(1)京滬高鐵主要分流商務(wù)客，7-9月旺季旅客量的激增主要來源于旅游客源，業(yè)績將仍然同比大幅增長；(2)高鐵開通前，航空股股價及估值將相對較低，對于基本面的反映大打折扣，當(dāng)高鐵開通后航空的數(shù)據(jù)反映出旅客量的分流對業(yè)績影響有限時，航空股估值將提升、股價將快速增長。
行業(yè)催化劑：
歐美再次推行量化寬松貨幣政策且超預(yù)期，周期類藍(lán)籌股領(lǐng)銜的大盤大幅快速上漲，國際油價大幅下降。
風(fēng)險因素：
大盤系統(tǒng)性風(fēng)險；高鐵替代效應(yīng)超出預(yù)計，歐洲經(jīng)濟的二次探底，業(yè)務(wù)量增長低于預(yù)期，國際油價持續(xù)上漲，非理性價格戰(zhàn)，突發(fā)性事件或災(zāi)害等。
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